每经AI快讯 ,保险报2024年1月19日 ,行业险企险新险影响海海通证券发布研报点评保险行业。上市洛克娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元
投资要点:上市寿险公司12月单月保费收入同比+4.0%(不含中国太平,月保下同) ,费点分化非车增速由负转正。评全产险公司12月单月保费合计同比+2.1%,年寿其中人保车险单月保费同比+3.8%,单高非车险同比-6.4%。增长主受我们认为,产险保险行业处于历史估值底部 ,通证安全边际高,券研攻守兼备,保险报“优于大市”评级。行业险企险新险影响海
【事件】上市险企披露原保费收入:1)中国人寿、上市平安人寿、太保人寿 、新华保险、人保寿险2023年累计同比分别为+4.3%、洛克娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元+6.2% 、+4.9%、+1.7% 、+8.6%;12月单月原保费同比分别+13.0% 、-1.6% 、+16.7%、-2.9% 、-16.4%,其中,太保 、国寿增速由负转正 ,平安、人保增速由正转负 ,新华降幅收窄9.3pct。2)人保财险 、平安产险、太保产险 、众安在线2023年累计同比分别为+6.3% 、+1.4%、+11.4%、+24.7%;12月单月保费同比分别+0.8%、+0.9% 、+7.8%、+4.0%。平安增速提升0.7pct ,人保 、太保 、众安增速分别下滑0.3pct 、4.3pct、18.6pct 。
上市寿险公司12月单月保费同比+4.0%,增速转正,我们预计主要是受2022年同期基数较低影响。1)上市寿险公司12月单月保费同比+4.0% ,增速转正 ,我们预计主要受2022年同期疫情尾声导致的业务低基数影响。2)新单保费增速有所下滑 。①平安寿险个人业务新单2023年同比+24.3% ,Q1-Q4单季度同比增速分别为+10.0% 、+69.6%、+25.4%、+2.7%,Q4增速较Q3下滑22.7pct 。②太保寿险个险新单期缴全年同比+35.0%,H1 、H2同比增速分别为+38.8%、+28.0%,H2较H1增速下滑10.8pct。我们分析,平安与太保Q4/下半年新单/新单期缴增速有所放缓 ,主要是受产品预定利率下调、银保业务因“报行合一”短期暂停等因素影响 。③人保寿险全年长险首年 、期交首年保费分别同比+11.1% 、+37.1% ,12月单月分别同比-40.6% 、+105.0%,期缴业务大幅增长,而趸交业务在22年同期高基数下单月同比-73.3% ,是长险首年单月下滑的主因 。人保健康险全年长险首年、期交首年保费分别同比+19.8%、+34.1%,12月单月分别同比+108.4% 、+44.2%,增速均由负转正 ,趸交业务显著放量,同比+178.9% 。3)我们认为,当前居民储蓄需求依然旺盛,银行存款利率多次下调,保险产品相对吸引力进一步凸显,仍然看好险企负债端改善大趋势。目前银保渠道“报行合一”已经基本落实,伴随监管加强费用管理,叠加各险企改革转型持续深入、逐步显效 ,保险行业有望进一步降低经营风险、实现高质量发展。
上市产险公司12月单月保费同比+2.1%;Q4车险增速稳定 ,非车险表现分化。1)车险增速整体稳定。2023年人保 、平安 、太保车险保费分别同比+5.3%、+6.2%、+5.6%,Q4单季分别+5.0%、+6.4%、+5.9% ,较Q3增速-0.3pct、+0.2pct、+0.1pct。12月人保财险车险保费同比+3.8% ,较11月下滑1.6pct,但整体依然稳定 。根据中国汽车工业协会微信公众号数据 ,12月汽车市场热度延续,汽车产销量环比分别-0.5%和+6.3% ,同比分别+29.2%和+23.5%。2)非车险表现分化。2023年人保、平安 、太保非车险保费分别同比+7.4%、-8.7% 、+19.2%,Q4单季分别-6.6%、-16.5%、+18.8% ,较Q3增速由正转负、降幅收窄9.7pct 、增速提升13.2pct 。我们认为 ,平安非车险同比下滑 ,主要是由于主动压降信用保证险规模。12月人保非车险保费同比6.4%,降幅收窄3.4pct。其中企财险 、信用保险、货运险、意健险 、责任险 、农险分别同比+29.9%/+24.6%/+22.0%/-3.3%/-11.6%/-22.2% ,较11月增速分别+25.7/+23.6/+14.1/+13.1/+4.9/-6.7pct 。3)我们认为,以人保财险为代表的龙头险企业务质地较好,车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控 ,盈利空间远超中小险企,其竞争优势在改革下半场将愈发凸显 。
资产端与负债端均有改善机会,安全边际较高,攻守兼备 。1)2023年Q2以来上市险企NBV持续较快增长,我们认为市场储蓄需求依然旺盛 ,保险产品相对竞争力仍显著,2023年全年NBV有望大幅增长。2)近期十年期国债收益率已回升至2.51%左右,我们预计 ,未来伴随国内经济复苏,长端利率若继续修复上行,则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3)2024年1月18日保险板块估值0.30-0.59倍2024EP/EV,处于历史低位 ,行业维持“优于大市”评级。
风险提示:长端利率趋势性下行;新单保费增速明显放缓 。
(来源 :慧博投研)
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(编辑 曾健辉)